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估值触底风险偏好回升通过选取过去五年上证A股的动态PE的时间序列数据，计算其历史均值和一倍标准差。自2015年9月以来，上证的估值基本就在均线与正一倍标准差内做区间运动。2016年1月28日上证指数出现的2638点，恰好就在刚刚跌破估值均线的位置附近，而2018年1月，当市场创出自2638点以来的高点时，恰好在刚刚突破一倍标准差的位置附近。当前，上证指数的估值水平再一次向均线位置靠近，根据历史经验判断，其已在接近估值的底部区域。

这让我意识到在一周前，也就是1月15日凌晨2点左右，我曾回到武汉岳父母家——那时武汉卫健委发布的新型冠状病毒感染的肺炎已经有41例，华南海鲜批发市场已经关闭，但外界并不知道新冠病毒感染风险有多大。15日上午8点半，我和爱人到行政服务中心办理证件，我们和一部分武汉市民一样戴上了口罩，但大部分市民是没有戴口罩的。整个办证过程大概持续了2个小时，11点我们就回到家，并和家人一起吃了午饭。

信贷杠杆显著差异德银指出，在19世纪90年代前期，日本信贷规模占GDP的比重迅速从10%上蹿到25%；与之类似的是欧洲和美国在2008年次贷危机前信贷规模占GDP的比重最高也只达到10%和15%。更为重要的是经济转折点后信贷增速的调整情况，美国和欧洲在次贷危机爆发1.5年和3.5年后经历了信贷增速进入负增长区间，同时很快就恢复增长；而日本则经历了漫长的信贷增速放缓，直到上世纪90年代末期才进入负增长区间，之后再也没有达到正增长区间。

二是强化管理人职责。要求银行诚实守信、勤勉尽责地履行受人之托、代人理财的职责，提高投资者自担风险认知，银行销售理财产品时不得宣传或承诺保本保收益。三是实行净值化管理。与“资管新规”一致，要求理财产品实行净值化管理，坚持公允价值计量原则，鼓励以市值计量所投资资产，允许符合条件的封闭式理财产品采用摊余成本计量，通过净值波动及时反映产品的收益和风险，让投资者在清楚知晓风险的基础上自担风险。过渡期内，允许现金管理类理财产品在严格监管的前提下，暂参照货币市场基金估值核算规则，确认和计量理财产品的净值。

三是强化信息披露。在与“资管新规”保持一致的同时，提出了具体的理财业务信息披露要求：公募开放式理财产品应披露每个开放日的净值，公募封闭式理财产品每周披露一次净值，公募理财产品应按月向投资者提供账单；私募理财产品每季度披露一次净值和其他重要信息；银行每半年向社会公众披露本行理财业务总体情况。

下午一点多，我到达武汉高铁站，3点坐上前往上海的火车，6点多抵达。因为在武汉逗留的时间总共只有12个小时，外出时间只有3个小时，我认为自己病毒感染的几率极小，而且身体也没有出现任何症状。直到22日早上公司全员排查上报信息后，人力资源同事建议我立即返回家中办公，我开始留意身体状况，早晚测量体温，并上报给人力资源部。